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NTNL フルタイム勤務1周年を迎えての所感

「一気呵成、再び衰え、三たび尽きる」という呪縛を打ち破る

Yuanのプロダクト化を目前に控え、チームメンバーは皆、新たな旅立ちに意気込んでいます。しかし私は、過去2年間のNTNLでの活動を振り返り、私たちの心の軌跡、初心、努力、そして歩んできた回り道を思い起こす必要があると考えます。

近代社会学の祖、マックス・ヴェーバーは『プロテスタンティズムの倫理と資本主義の精神』において、資本主義に対する重要な批判を述べています。それは、道具的合理性（方法、手段）が最終的に価値的合理性（目的、価値）に打ち勝ち、人は当初の理想を実現しながらも、目的を持たぬ生ける屍となってしまうというものです。

この文章を書く目的は、第一に、過去の失敗を総括し、同じ場所で二度転ばないようにすること。第二に、私たちの初心が消え去らないようにすること。そして、自分自身を鼓舞するためでもあります。

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始まり

2021年4月、NTNLは仮想通貨における最初のモデルを立ち上げました。私は投資家として、自身のチェーン上の1580Uを全額投資しました。デプロイから10分後、その1580Uは1740Uに。3ヶ月後、そのモデルのライフサイクルが終了し、私は最終的に2400Uを受け取りました。

これが、私にとっての量的取引に関する真の啓蒙の瞬間でした。量的取引は本当に「睡眠収入」を実現できるのだと。

残念なことに、あのモデルのライフサイクルは早々に終わってしまい、私たちはそれで大金を稼ぐことはできませんでした。

しかし、喜ばしいことに、あのモデルのライフサイクルが早く終わったからこそ、私たちはこれを契機にNTNLの事業を始めることができたのです。

前史

最初のモデルで小さな成功を収めて以来、NTNLチームは、量的取引を通じて収益を上げたいという志を持つ、より多くの学生、同僚、友人たちを迎え入れ始めました。私たちはパートタイムとして一部の開発作業に参加し始めました。

しかし、この約1年間、私たちの進捗は遅々としており、当時書いたコードは今となっては全く役に立たないものばかりです。JQが加入し、多くのチームや制度に関する革新を通じて、私たちは少しずつ軌道に乗り始めましたが、すぐに上海のロックダウンという打撃を受け、すべての作業は再び停滞してしまいました。

2022年5月14日、CZから一本の電話がありました。外部シグナルソースに基づくフォロー取引には大きな可能性があると考えたのです。そして即行動に移り、その夜からフォロワー「Yamcha」の開発を開始し、2日後にリリースしました。これは、NTNLチームが新たな段階へと進んだことを示すものでした。

Yamchaフォロワーのリリースに伴い、多くのことが加速し始めました：

  • CZは6月6日にバイトダンスを退職し、NTNLでのフルタイム勤務を開始。
  • 私は7月16日にバイトダンスを退職し、NTNLでのフルタイム勤務を開始。

初期の成果はすぐに現れ、シグナルソースのフォロー取引は1週間で純資産を2.16にまで押し上げました。私たちは毎日、画面を見ずにはいられず、気持ちは純資産と共に大きく揺れ動きました。しかし全体的には、純資産の急激な上昇に伴い、私たち一人ひとりの未来への期待は高まる一方でした。

しかしすぐに、私たちは最初の大きな失敗を経験します。NTNL-001ファンドにおける、百万規模の損失です。

この失敗は何によって引き起こされたのでしょうか？関連する資料は1年経った今でも比較的容易に見つけることができます：

  • ファンド開始1週目、純資産が2倍に達する機会を逃しました。これは私たちがフルタイムになってから、私が初めてCZの感情的な一面を見た瞬間でした。
  • 2022年6月30日、証拠金不足の危機 - ちょうど閔行から楊浦に引っ越したばかりの日、家の中は荷物で散らかり放題でした。その中で、取引量が多すぎて証拠金が不足し、注文が入れられなくなる事態に遭遇しました。
  • 2022年7月7日、ファンドの1日での50%の下落 - 言葉にできないほど苦しい午後でした。私は純資産が220,000 USDから90,000 USDに落ちていくのをただ見つめながら、何もできない無力感を味わいました。
  • 2022年7月14日、期待値の調整 - さらに1週間後、私たちは再び巨額の損失を経験しました。この時点で、NTNL-001の純資産はピークから66%も下落していました。この時、私たちはこの運用方法が持続不可能であることに気付き、間もなくNTNL-001ファンドは失敗に終わりました。

最近の経験はより多くの心のスペースを占めます。あの巨大な敗北を経験したばかりの私たちは、まだ大きな感情の波の中にあり、自分たちが犯した誤りを本当に冷静に見つめ直すことも、そこから効果的に学ぶこともできませんでした。

したがって、1年後の今、振り返ってみる必要があります。私たちは一体何を間違えたのか、そしてそれらの誤りから何を学べるのかを。

無知が、根本的な方向性の誤りを生んだ。 数ヶ月間のシグナルソースのパフォーマンスを観察しただけで、その結果が統計的に有意であると考え、すぐにフォロー取引を開始しました。具体的なフォロー方法は、カーゴ・カルト的な教条主義の誤りにさえ陥りました。すでに利益を上げているという巨大な誘惑の前では、誰も冷静さを保ち、立ち止まって当時直面していたリスクを仔細に検討することはできませんでした。運用2週目に、極めて短時間でファンド純資産が50%近く変動する経験をした後も、運用方法を一切変更せず、むしろより攻撃的になりました。最終的に、そもそも脆弱な基盤——感情的で不安定な人間が運用するブラックボックスシグナルのパフォーマンスが統計的に有意であるという、私たちがこのファンドを運用する基本的な前提が揺らぎ始めた時、すべての投資家は損をすることになりました。

ファンド運営における未熟さ。 ファンド運営開始後、「NTNLの皆で一緒に稼ごう」という初心に基づき、NTNLのメンバーを広くNTNL-001ファンドに招待しました。元本保証や利益保証の約束は一切ありませんでしたが、最終的な失敗は事実上、私たちの投資家を傷つけ、それは逆に私たち自身のビジネス上の信用を損なう結果となりました。さらに重要なのは、その後のファンド運営にプレッシャーを与え、過度に保守的になる傾向を生んだことです。

主要な矛盾の把握が不正確だった。 チーム自体に対する認識が不正確でした。私たち自身の強みと弱みを明確に理解していませんでした。私たち一人ひとりがソフトウェアエンジニアリング/コンピュータサイエンスのバックグラウンドを持ち、本職が金融の専門家ではなくプロのプログラマーであるという状況下で、私たちはこの人間が運用するシグナルが私たちに迅速な成功をもたらすと盲信し、それに耽溺し、今日になってみれば全く無駄だった大量の作業に的を絞って取り組みました。端的に言えば、二次的な問題に膨大な人的リソースと心血を注ぎ込み、主要な矛盾を捉え損ねたのです。

新たな主軸の確立

NTNL-001ファンドの惨憺たる失敗の後、私たちは痛恨の思いを胸に、方向転換を決意しました：

  1. Yuan の構築。量的開発、研究、デバッグ、デプロイメントのワンストッププラットフォームとして。
  2. 複数のシグナルソースの加入に伴い、過去の経験と教訓を総括し、複数シグナルソースで構成される NTNL-LTS ファンドを立ち上げる。
  3. 自社開発モデルの本格的な着手。

なぜこの3つの路線を確立したのでしょうか？

「工事を善くせんと欲すれば、必ず先ず其の器を利くす」。生産性のボトルネックは優れたツールがないことにあると考えました。NTNL-001ではツールの不足により多くの損を被り、消火活動的な精力を注ぎすぎました。したがって、ツールの充実は非常に必要であると考えました。

同時に、CZと私がすでにフルタイムであり、安定した収入がないという問題に直面していたため、収入を維持する方法を考えなければなりませんでした。しかし当時、私たちの手には利益を生むモデルがありませんでした。そのため、ビジネスルートを通じて得られる外部シグナルソースが、私たちの収益の希望となりました。

しかし、外部シグナルソースは所詮ブラックボックスです。一方では、そのパフォーマンスを安心して統計的に評価できないことを意味し（取引期間が不十分、途中で戦略が変更されたなど）、他方では、外部シグナルソースをより多くの市場や銘柄に広く適用することができず、収益の可能性を制限してしまいます。したがって、私たちは自社開発モデルの可能性を決して諦めることはできず、外部シグナルソースは、十分に多く多様な自社開発モデルが開発されるまでの過渡期の代替品に過ぎないと考えました。

この路線が確立されて以来、2022年8月から現在（2023年7月）まで、私たちはこの3つの主軸に沿って勤勉に働き続け、それに応じた記録も増えてきました：隔週報、年次報告、四半期報告がすべて記録されています。

この期間に具体的に何が起こったかは、この記事で論じたい重点ではありません。私が論じたいのは、今日の視点からこの期間に起こったことを振り返り、どのような新たな課題があったのか？そこからどのような経験を総括できるのか？そしてNTNL-001の失敗から得た教訓を、私たちは完全に吸収し学んだのか？ということです。同様に、私がこの時期の重要なポイントと考えられるいくつかを列挙することで、総括したいと思います。

路線において、私たちは依然として回り道をした。 具体的には、外部シグナルソースへの過度な精力の投入です。8月から4月にかけて、精力をモデル開発レベルに投入する必要があることにほとんど気づかず、開発力が外部シグナルソースの分析に過度に集中していました。これは当時としては実際には悪くない選択でした。この選択を「回り道」と表現するのは、後知恵の観点からの定性的評価です。その理由は、当時私たちは外部シグナルソースの安定性とシグナル自体の質がこれほどまでに悪いことを知らなかったからです。振り返ってみると、私たちが入手した外部シグナルはほぼ一様にマーチンゲール・オシレーター戦略——見た目は強そうだが、一度の失敗でこれまでの成果がすべて無に帰するようなもの——ばかりでした。こうした様々な問題により、私たちは最終的に外部シグナルソースの運用を主要な収入源とする路線を放棄することになりました。

NTNL-LTSファンドは300万元人民元の規模に達した。 シグナル運用の路線で回り道をしたとはいえ、この期間が私たちにとって積極的な意義を持っていたことを認めなければなりません。それは、大規模な外部シグナルソースに基づく運用のもとで、NTNL-LTSの純資産が一時1.04に達し、NTNL-001の時期よりも多くの資金を集めることができたことです。現在（2023年7月）はモデル開発の停滞によりファンド純資産も伸び悩んでいますが、これは別の問題です。

Yuan が成熟へ向かう。 Yuan自体の開発は、私たちが過去1年間で成し遂げた最も重要な成果です。外部シグナルソースの研究、モデル開発・研究、アカウントフォロー、デプロイメントのいずれにおいても、決定的な役割を果たしてきました。戦略的な観点から見れば、これは私たちの「長所を伸ばし、短所を補う」という行動です。私たちのこれまでの学業・職業経歴はソフトウェアエンジニアリング/コンピュータ/インターネット分野に集中しており、私たちはインターネット的思考、技術を通じて他の業界に十分に浸透し、エンパワーメントすることに長けています。また、シグナルの頻繁な接続やパスワード変更が日常の開発作業を頻繁に中断させた一方で、シグナルソース分析作業の重い要求は、逆にYuan自体の分析ツールの充実を促進し、短時間で見栄えの良い純資産曲線の背後にある、ポジション持ち越しなどのリスクや問題を識別する能力を私たちに与えました。これはさらに、私たち自身のモデルを研究する際にも大きな助けとなりました。

Yuanへのパートタイム人材の貢献が徐々にゼロに近づいた。 まさに「一気呵成、再び衰え、三たび尽きる」の具体例でしょう。パートタイム自体にはまともなインセンティブがなく、エンジニアリングのための開発には十分な貢献の指針がなく、モデル開発によって大きな分配を得るよう皆を促すことは非常に困難でした。最終的に2023年7月の現在、事実上の人材は3名程度にまで減少しており、パートタイムメンバーに対する新たなインセンティブやガイダンスができるまでは、現在の状態が維持されるでしょう。この背後には、管理とインセンティブに関する根本的な問題があります。将来的に、もしYuanがオープンソース化や商業化の道を歩むなら、私たちは同様の問題に直面することになるでしょう。

私たちの財務状況はさらに悪化した。 CZにはある程度の現金預金があるため、給与を受け取らずに生活を維持することが可能ですが、私は毎月給与を受け取っています。もちろんこのお金は天から降ってくるものではありません。CZとJQは共同で、NTNL名義で発行される債券を購入しました。現在（2023年7月）までに、30万元人民元の債券が発行されています。これは現在、私たちの肩にのしかかる最も重い負担です。生存のプレッシャーの下で、私たちの時間は非常に、非常に逼迫しています。

私たちはいくつかの使用可能なモデルを手に入れた。 現在、自社開発モデルは完全に外部シグナルソースに取って代わり、市場と銘柄の幅と広がりの点で、当時の数百のシグナルソースの総和をはるかに超えています。さらに重要なのは、モデル自体の戦略手法とタイプの多様性が、私たちのリスク管理をより容易かつ自然なものにするだろうということです。モデル自体が私たちの収入構造を変え、私たちの巨大な資金プレッシャーを緩和する可能性があります。

人的要因が最も重要です。上記のすべての経験・教訓と成果は、私たちが主体的な個人として自ら促進し実現してきたものです。2年前、私たちがNTNL関連の活動を始めたばかりの頃を振り返ると、やろうとしていることに対する認識はまだ非常に、非常に浅はかでした。例えば私自身、このことをどの視点から見るべきか全く分かっていませんでした。

これは2年前、CZと交わしたNTNL事業に関する議論です。未来に何が起こるかを夢想し、原理的なレベルでこのことの実現可能性について語っていた時、私たちは実践の中でどれほど intense （強烈）な経験をすることになるかを知る由もありませんでした。2年後の今日、私たちは当時議論していたことについて全く異なる認識を持つに至りました。総括すれば、身をもって実践し、多くの多くの選択を行い、私たちの選択に伴い、相応のフィードバックが訪れ、それに伴って苦痛を味わい、あるいは喜びを感じる。そしてその苦痛と喜びの量は、起業前よりもはるかに、はるかに多いものでした。

「紙上得来終覚浅、絶知此事要躬行（書物から得た知識は結局浅薄であり、物事を深く知るには自ら実践しなければならない）」。実践は真理を検証する唯一の基準です。起業家は崇高な理想を持つことができますが、それは唯物論的でなければなりません——すべての理想は現実の土壌に根ざしていなければなりません。私たちは常に大胆かつ慎重に選択を行い、そしてフィードバックの中で成長しなければなりません。

未来はどのようなものか

現在、私たちの作業の重点は2点です：

  1. モデルの継続的なチューニングと研究
    1. 最低綱領：モデルがCZと私の個人生活を支えられること。
    2. 最高綱領：プライベート・エクイティ・ファンド商品として外部から資金を調達すること。
  2. Yuan をプロダクトとして商業化し、プロダクト商業化のロードマップを策定し、ベンチャーキャピタルからの資金調達を目指す。
    1. 最低綱領：Yuanの能力の一部をオープンソース化し、少なくとも一部の人々を助けること。
    2. 最高綱領：資金調達に成功し商業化を完了させ、より多くの人々に影響を与えること。

私たちは今よりもさらに困難な日々を経験してきました。未来も依然として厳しく、以前よりもさらに厳しいかもしれないと考えることはできますが、未来に全く希望がないと考える理由はありません。

しかし、一定の原則に従う必要もあります：

  1. 事実に基づき、実際の状況から出発して、あらゆることを考慮し、いかなる問題も回避しないことを堅持する。
  2. 過去の経験から学ぶことを堅持する。
  3. 理想主義を堅持する。これは私たちの幸運でもあり不幸でもある。だからこそ、常に事実に基づくことを忘れてはならない。
  4. 科学的に、楽しく働くことを堅持する。たとえ資本家以上に自分自身を厳しく搾取するとしても、持続可能な方法で行う。
  5. 主要な矛盾を捉えることを堅持する。現状を理解し、私たちの期待を理解し、私たちの最善の認識に基づいて一つの道筋を計画する。

あとがき

私はやはり、このジョン・キーツの詩で締めくくりたいと思います：

なぜ今夜、私は笑ったのか？ 誰も教えてはくれない 神も、厳しい答えを返す悪魔も、 天国からも地獄からも、返事をくれる気はない それならば、私は直ちに人間の心に向き合う： 心よ！ お前と私はここに、悲しく、独りでいる； 私は言う、なぜ私は笑ったのか？ ああ、人の世の苦しみよ！ ああ、闇よ！ 闇よ！ 私は永遠に嘆かねばならないのか、 天国と地獄と心に、むなしく問いかけながら。 なぜ私は笑ったのか？ 私はこの存在の期限を知っている、 私の空想はその至福の極みに広がる； しかし、私はこの真夜中にこそ、終わりを告げたい、 そして世界のすべての派手な旗が引き裂かれるのを見たい； 詩、名声、美は確かに強烈だ、 しかし死はさらに強烈だ——死は生の最高の報酬なのだ。

私はかつて、ある先輩の苦悩と再生を記したSNSを見た時の心の軌跡について書きました。それが、私がこの詩を最初に理解した時のことです。

今日に至るまで、私たち自身もフルタイムで起業して1年以上が経った今。何度もこの詩を読み返すと、また異なる切ない味わいを感じます。私たちはどこへ向かうのだろうか？ 私たち自身よりも高い存在は、この問いに答えてはくれません。取引に携わることで私が理解したことが一つあります。現実の世界では、完全に十分な情報の下で行える決定など存在しないということです。これは、私たちのすべての決定が多かれ少なかれ賭けの要素を含み、勝敗は私たちの立場に応じてそれぞれ異なる代償を伴い、公平さなどなく、世界はクソゲーだということです。

人間として、私たちは自分たちが生きるこの世界と関わり、仕事を通じて創造性を発揮し、その中に身を置き、自然と自分自身を変えていきます。仕事は本来、私たちの人間性を定義する基本であるべきです。この時代の起業家として、この「クソゲー」の中で、私たちは生産手段を持たず、私たち自身が生産手段であり、私たち自身が道具そのものです。純粋に詩的に創造することなどできません。だから覚悟を決めなければなりません。どんな資本家よりも厳しく、より持続可能な方法で自分自身を搾取し、より多くの情報摂取と情報交換、より多くのインスピレーションの迸りと、より多くの困難な努力によって、歩みを速めて追いかけなければなりません。そしてそれによって、この世界に少しでも小さな貢献をし、人が詩的に働ける世界を創造したいと願います。

だから振り返って、この Then to my human heart I turn at once （それならば、私は直ちに人間の心に向き合う）という一節を。ただ己の心に問いかけるしかありません。この心が依然として光り輝いているか、純粋に天理に従っているかを確かめるために。そして、この自分の心が具体的な事柄において試練に耐え、倍加する苦痛に耐え、倍加する喜びを掴み取り、知行合一を成し遂げることができるかどうかを確かめるために。

道は異なれど、同じところに至る。私は今日もなお、人間の有限な生命において何を追求すべきかと言えば、おそらくこの Intense （強烈さ）を追求すべきだと考えます。一息でも残っている限り、開拓し前進しなければなりません。ニーチェが言う山の上の木のように、見えない強風に苦しめられながらも、それでもなお根を力強く地中へ、下へ、闇の中へと伸ばし、そして孤独に山頂に立ち、稲妻を迎えなければなりません。濃密な一生をもって、あの濃密な死を迎えるために。

/仕事の記録/